Fonds im Fokus
Flexibilität rückt 2022 in den Vordergrund
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe
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4 Minuten Lesedauer
Ist der Paradigmenwechsel da?
Zum Jahresanfang 2022 konnten wir eine Verschiebung der Korrelation zwischen Aktien und Anleihen beobachten. Mit der Verlangsamung des weltweiten Wachstums, der Befürchtung einer anhaltenden Inflation und der restriktiveren Haltung der Zentralbanken der Industrieländer herrscht plötzlich gleichzeitig an den Märkten für Staats- und Unternehmensanleihen und an den Aktienmärkten eine schwächere Dynamik vor.
Vor diesem Hintergrund stellen Anleihen keine so wirkungsvolle Absicherung für Aktien mehr dar, wie es in den vergangenen 20 Jahren der Fall war.
Die Zeiten niedriger Disinflation, in denen die Zentralbanken die Geldmenge ohne Konsequenzen ausweiten konnten, scheinen vorüber, wie uns die Märkte seit Jahresbeginn vor Augen führen – also bereits vor der aktuellen Situation in der Ukraine.
Kein sicherer Hafen in Sicht
Vor diesem Hintergrund begann der Carmignac P. Patrimoine Europe das Jahr mit einem konservativen Portfolio. Mit einem Nettoexposure von 25% in Aktien und 5% in Unternehmensanleihen war das Exposure in risikoreichen Anlagen gering, und der Barmittelanteil lag bereits bei über 40%.
Trotz einer vorsichtigen Positionierung waren die ersten Wochen des Jahres für den Fonds eine Herausforderung. Die Underperformance unserer zugrunde liegenden Titelauswahl war auf eine anhaltende Faktorrotation zurückzuführen: Die Anleger hatten nur Augen für die Inflation, während sie den sinkenden Wachstumserwartungen gegenüber blind waren und starke Gewinne kaum nutzten.
Unsere Strategien zur Verringerung des Faktorrisikos wirkten sich zwar positiv auf die Renditen aus, konnten die traditionellen Unterschiede zwischen Value und Growth, zyklischen und defensiven Werten sowie Rohstoffen und Prognosesicherheit jedoch nicht vollständig ausgleichen.
Angesichts :
- der Fülle an Unsicherheitsfaktoren,
- des wachsenden, vom Markt nicht eingepreisten Stagflationsrisikos,
- eines Umfelds, in dem sich sowohl die EZB als auch die US-Notenbank hauptsächlich auf die Aufwärtsrisiken der Inflation konzentrierten,
beschlossen die Portfoliomanager Ende Januar, einen sehr defensiven Ansatz zu verfolgen.
Sie reduzierten das Aktienexposure deutlich, fügten Absicherungen am Kreditmarkt hinzu und steuerten gleichzeitig aktiv die modifizierte Duration des Fonds. Im Rahmen des Portfolioaufbaus und angesichts des Status als sicherer Hafen eröffneten sie auch eine Position in Gold, während ein großer Teil der Barmittel im Portfolio verblieb. Diese neue defensivere Haltung ermöglichte es uns, ähnlich wie im Jahr 2018 und im März 2020, dem erneuten Ausverkauf an den Aktien- und Anleihenmärkten standzuhalten.
Ausblick
Der militärische Einmarsch in die Ukraine und die anschließenden Sanktionen gegen Russland haben die Unsicherheit in einem ohnehin schon schwierigen makroökonomischen Umfeld noch verstärkt.
Die Zentralbanken der Industrieländer stehen nun einer strukturellen Inflation gegenüber, die durch steigende Rohstoffpreise angeheizt wird und ihnen kaum eine andere Wahl lässt, als ihre Politik zu straffen.
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Auf kurze Sicht werden die Portfoliomanager in erster Linie bemüht sein, den Bärenmarkt und die damit verbundene hohe Volatilität in den Griff zu bekommen.
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Auf lange Sicht wird dieses schwierige Umfeld auch dazu führen, dass der dramatische Ausverkauf von Unternehmensanleihen und Aktien genutzt wird, um vereinzelt idiosynkratische Titel auszuwählen und das künftige Renditepotenzial des Portfolios zu steigern.
Obwohl Europa besonders von dieser geopolitischen Krise betroffen ist, wird eine starke fiskalpolitische Reaktion der Regierungen erwartet, von der einige Sektoren profitieren könnten. Hier sticht vor allem der Sektor der erneuerbaren Energien hervor, der von den europäischen Bemühungen profitiert, die Abhängigkeit von russischem Gas zu verringern und die Unabhängigkeit Europas im Energiebereich voranzutreiben.
Dank der Makro-Overlay- und Risikomanagementstrategien konnten die Portfoliomanager ein Exposure in diesen vielversprechenden Sektoren aufbauen, ohne das kurzfristige Risikoniveau des Fonds zu erhöhen.
Fokus Fonds
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe :
1 50% STOXX Europe 600 (mit Wiederanlage der Nettodividenden) + 50% ICE BofA All Maturity All Euro Government. Vierteljährliche Neugewichtung. Der Fonds wurde am 29.12.2017 aufgelegt. Quelle: Carmignac 18.03.2022.
2 Morningstar-Kategorie „EUR Moderate Allocation“. Der Verweis auf ein Ranking oder eine Auszeichnung ist keine Garantie für die künftigen Ergebnisse der OGA oder des Managers. Die Performance bezieht sich auf die Anteilsklasse A EUR acc. Die vergangene Wertentwicklung ist nicht zwangsläufig ein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Die Wertentwicklungen verstehen sich, soweit zutreffend, nach Abzug von Gebühren (mit Ausnahme der gegebenenfalls von der Vertriebsstelle in Rechnung gestellten Ausgabegebühren). Die Rendite von Aktien, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind, kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Der Fonds ist mit dem Risiko eines Kapitalverlusts verbunden. Quelle: Morningstar, 28.02.2022.
3 Kategorie Mixed Asset EUR Bal – Europe https://lipperalpha.refinitiv.com/2022/03/refinitiv-lipper-fund-awards-germany-2022
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc
Empfohlene Mindestanlagedauer
Geringstes Risiko Höchstes Risiko
AKTIENRISIKO: Änderungen des Preises von Aktien können sich auf die Performance des Fonds auswirken, deren Umfang von externen Faktoren, Handelsvolumen sowie der Marktkapitalisierung abhängt.
ZINSRISIKO: Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts.
KREDITRISIKO: Das Kreditrisiko besteht in der Gefahr, dass der Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt.
WÄHRUNGSRISIKO: Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist.
Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.
Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
2024 (YTD) ? Year to date |
|
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc | - | - | - | - | -4.77 % | +18.67 % | +13.86 % | +9.47 % | -12.73 % | +2.07 % | +4.07 % |
| Referenzindikator | - | - | - | - | -4.83 % | +16.38 % | +2.35 % | +10.25 % | -11.02 % | +9.54 % | +3.03 % |
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| 3 Jahre | 5 Jahre | 10 Jahre | |
|---|---|---|---|
| Carmignac Portfolio Patrimoine Europe A EUR Acc | -0.68 % | +5.63 % | - |
| Referenzindikator | +2.43 % | +4.14 % | - |
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Quelle: Carmignac am 28/03/2024
| Einstiegskosten : | 4,00% des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit. |
| Ausstiegskosten : | Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt. |
| Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten : | 1,80% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres. |
| Erfolgsgebühren : | 20,00% wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind. |
| Transaktionskosten : | 0,67% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen. |