Carmignac Sécurité: Fonds-Update

Der unerwartete Einmarsch Russlands in die Ukraine war für die Finanzmärkte ein Schock. Tatsächlich galt eine solche Invasion angesichts der verheerenden humanitären, finanziellen und geopolitischen Folgen gemeinhin als sehr unwahrscheinlich. Die sich plötzlich verschärfenden Spannungen haben sich aus folgenden Gründen auf den Fonds ausgewirkt:

• Russlands Einmarsch und die in Reaktion darauf eingeführten wirtschaftlichen Sanktionen hatten einen beträchtlichen Einfluss auf die Finanzmärkte insgesamt – nicht nur auf russische Vermögenswerte.
  
• In einem von zunehmender Angst und allgemeinen Kursrückgängen an den Finanzmärkten geprägten Umfeld konnten unsere Positionen zur Risikoabsicherung das Portfolio nicht in vollem Umfang schützen.
  
• Trotz eines begrenzten Exposures (bei Beginn des militärischen Konflikts 3,4% des Portfolios) stellte der drastische Kursverfall russischer Wertpapiere eine erhebliche Belastung für die Wertentwicklung des Fonds dar.

Wir vergeben Kredite an Staaten und Unternehmen auf Grundlage ihrer soliden wirtschaftlichen Fundamentaldaten oder robusten Geschäftsmodelle. Die russischen Staatsunternehmen im Portfolio wiesen vor Ausbruch des Krieges gesunde Fundamentaldaten (niedrige Schuldenquote, solide Devisenreserven, hohe Rückzahlungsfähigkeit, günstiges Umfeld mit höheren Energiepreisen usw.) auf und boten attraktive Renditen.

Aufgrund der Ukraine-Krise nehmen wir nunmehr eine vorsichtigere Positionierung ein. Diese beruht auf:

• einer Verringerung unseres Exposures in Russland von 3,4% auf rund 1% aufgrund eines mechanischen Effekts (Kursrückgang russischer Vermögenswerte) und der Veräußerung einiger russischer Wertpapiere
  
• dem Erwerb neuer Absicherungspositionen und dem Verkauf von Anleihen mit einer geringeren potenziellen Rendite
  
• einer Erhöhung der Barmittelquote im Portfolio von 13% auf 35%
  
  Darüber hinaus haben wir Strategien implementiert, um von einem erneuten Inflationsdruck in Europa zu profitieren und den Fonds vor den Auswirkungen der Zinserhöhungen zu schützen, die die Zentralbanken zur Kontrolle der Teuerung vornehmen.

Vor dem Hintergrund der – vom Anstieg der Energiepreise angeführten – Inflation und in Erwartung von Zinsanhebungen, die die Fundamentaldaten des Bankensektors und der Kreditwirtschaft stärken werden, konzentrieren wir uns auf unsere stärksten Anlageüberzeugungen mit dem höchsten Erholungspotenzial und halten Ausschau nach Chancen an den Märkten.